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11月挖机销量同比+22%大超预期,工程机械韧性强劲

时间:2019-12-11 12:59 来源:中福机电 作者:湖南机电

甘肃体彩网要闻 11月挖机销量同比+22%大超预期,工程机械韧性强劲 2019年12月10日 13:35:34 东吴证券

本文源自微信公众号“透视先进制造”,作者为陈显帆、周尔双。

投资评级:增持(维持)

投资要点

1、11月挖机销量同比+22%,龙头三一增速30%继续超越行业

甘肃体彩网2019年11月挖机销量1.9万台, 同比+22%,大超市场预期。其中国内市场销量1.7万台,同比+21%;出口2157台,同比+26%。1-11月累计销量21.6万台(已超越18年全年20.3万台的销量水平),同比+15%。其中内销19.2万台,同比+13%,国内工程机械市场韧性强劲,基建托底+更新需求+人工替代三大因素作用下行业周期性正在减弱,内生动力推动可持续发展。1-11月出口2.4万台,同比+37%,在总销量中占比达12%,出口市场快速增长,已经成为市场重要组成部分。

甘肃体彩网龙头企业增速超越行业。11月份三一挖机销量5034台,同比+30%,增速高于行业8pct;1-11月累计销量5.5万台,同比+28%,市占率25.6%,同比+2.6pct。徐工、卡特彼勒紧随其后,累计市占率分别为14%(同比+2.5pct)、12.3%(同比-1pct);国产品牌市场份额持续提升,目前已达65.6%。

甘肃体彩网小挖、微挖占比持续提升。国内市场分吨位来看, 11月小挖(0-20吨)销量11066台,同比+22.2%;中挖(20-30吨)销量3638台,同比+18.5%;大挖(>30吨)销量2455台,同比+20.8%。小挖增速继续领跑行业。今年以来小挖累计销量占比已达61%,中挖占比压缩至25%,大挖基本稳定在14%。小挖、微挖占比持续提升,主要受益于农村、市政工程等场景下人工替代需求持续旺盛;根据欧美等发达地区的经验,微挖(<6吨)销量在成熟市场的占比在60%左右,我国微挖目前占比在20%左右,市场仍有很大潜力。

2、核心零部件厂商排产旺盛,预计2020年挖机销量将迎来开门红

挖机核心零部件厂商Q4排产接近3月份旺季水平,我们预计同比增速在20%左右。考虑到主机厂一般在Q4开始为第二年备货,同时专项债额度在Q4提前下达将起到稳基建作用,我们判断2020年挖机销量有望迎来开门红,Q1在高基数下同比增速有望达10-20%,三一作为龙头,市场份额持续提升,销量增速有望达20%以上。

甘肃体彩网展望2020年全年,政策稳基建将托底工程机械,地产投资不悲观,环保排放标准的切换将加速设备更新,小挖替代人工需求依旧旺盛,我们预计行业景气度有望持续,叠加龙头的市占率提升以及全球化布局,三一业绩将继续增长。我们预计20年挖机国内市场销量同比增速区间为-10% ~ +5%,出口销量增速有望达30%,即行业整体销量增速在-5% ~ +10%之间,三一挖机销量增速有望达+5% ~ +20%。

投资建议

甘肃体彩网重点推荐三一重工:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;出口不断超预期;行业龙头估值溢价。恒立液压国内液压行业龙头,海外拓展+泵阀全面放量,增长可期。中联重科(01157)起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。建议关注柳工、中国龙工(03339)。

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